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长城证券四季度通胀仍将温和

2019-09-13 19:11:05来源:励志吧0次阅读

长城证券:四季度通胀仍将温和 2018-12-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

11月CPI同比增速2.2%不及预期符合此前通胀高点已过判断,环比-0.3%物价水平受食品价格拖累回落,通胀水平仍然维持温和,不会对当前货币政策造成影响。11月PPI同比增速2.7%,环比增速-0.2%,同比增速回落至2016年11月新低,环比增速为负,近期国际油价持续下降,外需整体趋弱,基建投资对工业品需求拉动有限,PPI或将持续下行。

中国11月份CPI同比2.2%,预期2.4%,前值2.5%,环比-0.3%;食品CPI同比2.5%,环比-1.2%,非食品CPI同比2.1%,环比-0.1%;11月份PPI同比2.7%,预期2.7%,前值3.3%,环比-0.2%;生产资料同比3.3%,环比-0.3%,生活资料同比0.2%,环比0%。

11月CPI同比增速2.2%较上月回落0.3%,环比增速-0.3%较前值下降0.5%,食品价格降幅扩大是CPI继续回落的主要原因。受疫情影响生猪出栏速度加快的同时,鲜菜价格降幅继续扩大。非食品项方面,主要受到汽油、柴油价格下降导致出行成本降低,非食品CPI环比下降0.1%,同比回落至2.1%。总体来看国内通胀水平仍然温和,不会对当前货币政策造成影响,随着季节性因素对食品类影响的消除,我们维持四季度CPI将温和企稳,预计中枢将维持在同比2.1%-2.3%的判断。

11月PPI同比2.7%较前值下降0.6%,创2年以来新低。生产资料价格同比上涨43.3%,涨幅比上月回落0.9%连续5个月回落;生活资料价格同比上涨0.8%,涨幅较上月上升0.1%。环比来看,PPI增速-0.2%,其中生产资料价格-0.3%,生活资料价格上涨0.2%,近段时间以来国际油价延续下行趋势,煤炭、钢铁等大宗商品也持续下降,国内外需求趋弱加之冬季限产期及国际油价易跌难涨的背景,预计年内PPI增速或持续下行。

第五次欧佩克和非欧佩克部长级会议在审议了当前石油市场条件并考虑到2019年全球石油供需不平衡之后,决定将每日总产量调整120万桶,2019年1月生效,持续6个月。次决议超过市场预期的100万桶/日,这使得市场对于产量过剩的担忧情绪明显缓解,国际油价在上周最后一个交易日日内最大涨幅逾5%。我们认为油市局势仍然面临挑战,虽然减产将会有助于市场更快实现再平衡,但是油市大概率将会在2019年第一季度或第二季度出现供过于求的情况。

风险提示:限产政策超预期,地缘政治因素

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