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高华证券:1月份M2和社会融资总量增速高于预期 表明借款需求强劲且流动性状况宽松

2019-12-04 13:32:32来源:励志吧0次阅读

高华证券:1月份M2和社会融资总量增速高于预期 表明借款需求强劲且流动性状况宽松 2013-02-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本观点:

1月份货币和信贷供应高于市场预期。

我们认为这主要体现出,在流动性需求强劲之际人民银行希望保持流动性供应相对充裕。

最新数据:

新增人民币贷款:1月份为人民币1.07万亿元(我们的预测为1.1万亿元,市场平均预测为1.0万亿元),高于12月份的4,543亿元。

人民币贷款余额增速:1月份同比增长15.4%,而12月份同比增幅为15.0%。季调后月环比折年增幅从12月份的3.4%升至17.5%。

M2:1月份同比增长15.9%(我们的预测为15.0%,市场平均预测为14.0%),而12月份同比增幅为13.8%。

季调后月环比折年增幅从12月份的24.0%降至13.7%。

社会融资规模(增量):1月份为人民币2.54万亿元;2012年12月份为1.63万亿元;2012年1月份为9,800亿元。我们估算,1月份社会融资总量同比增幅为20.9%,而12月份为19.2%。图表1所示为1月份社会融资总量的构成。

1月份财政存款增加人民币3,353亿元,小于去年同期3,518亿元的增幅。

要点:

我们认为1月份货币数据高于市场预期主要体现出市场上借贷意愿强烈、流动性状况宽松。

强劲的借款需求可能体现出真实利率下降、同时在政府换届之后投资意愿强烈,尤其是在新一届领导层特别重视城镇化进程的情况下。和讯/新浪财经等国内媒体报道称,月底前人民银行进行了窗口指导,否则流动性会更为宽松(人民银行可能希望保持流动性状况相对宽松、但是希望避免过于宽松)。

外汇流入可能有所反弹(但数据尚未公布),这直接(通过M2增长)并间接(通过银行间市场利率下降)导致了宽松的货币状况。银行间利率下降等多项因素可能对非常规形式融资的强劲增长有所贡献,进而带动月度社会融资规模增长创历史新高。我们认为,如果人民银行像2012年大部分时间那样保持强硬的政策立场,那么外汇流入增加未必会导致利率下降,因为人民银行可以通过公开市场操作来防止利率下降。

中国经济数据简评2在近期发布的四季度货币政策执行报告中,人民银行用较大篇幅来谈论潜在的通胀风险,而对增长前景的基调变得略微更加积极。我们认为这表明政策立场可能会略有收紧(与月末的窗口指导相一致),但如果通胀数据保持温和,我们预计货币政策将不会突然发生大幅变化。

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