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金融規模和息差好于預期薦股

2020-01-09 21:59:10来源:励志吧0次阅读

金融:规模和息差好于预期 荐 股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

2015年上半年,上市银行共计实现营业收入1.8万亿元,同比增9.9%,增速较1季度下降0.4%;归属于母公司的净利润7,015亿元,同比增长2.4%,增速较1季度下降0.8%,基本符合我们预期的2.5%其中,5大行业绩略低于我们的预期,同比仅增1.1%,股份制和城商行受益于上半年资本市场的繁荣略好于的预期,同比分别增加5.9%和1 .9%

净利润增长来源于规模稳健扩张、中间业务较快增长以及成本收入比的压缩拨备和息差是业绩增长放缓最重要的因素

上半年,上市银行总资产规模同比增11.0%,较1季度同比增速提升1.1%其中,贷款同比增长10. %;同业非标监管压力下,同业资产同比下降8.0%由于同业非标转至投资项下,应收账款项下债券投资同比大幅增长71.0%,推动债券投资同比增 0.2%,远快于生息资产10.8%的增速从资产结构看,2季度部分股份制银行和城商行有加大同业投资的配置占比的现象贷款占生息资产51.0%,债券投资占24.5%,同业资产占9.9%,分别较1季度下降1.2%、上升1. %和下降71bps

上半年,上市银行累计净息差2.47%,同比下降6bps,单季净息差2.45%,环比下降5bps自去年11月,央行已实施5次降息,此外一年期以上存款利率上限已打开随着存贷款重订价的陆续完成,下半年净息差将小幅收窄考虑到明年1季度按揭的重定价完成,明年1季度净息差有望达到底部,后续银行将通过资产负债结构调整应对降息的影响

2季度,大行息差环比下降,大部分小行受益于银行间利率下行,净息差不降反升

上半年,受益于资本市场的繁荣上市银行手续费净收入同比增长14%,增速环比上升5%

手续费净收入占营业收入的比重环比小幅上升0.2%至21.9%

上半年,上市银行不良余额为8,494亿,环比增长12.1%,不良率为1.45%,环比上升12bps加回核销处置后的年化不良生成率较1季度上升4 bps至1.49%其中仅北京、工行和中行有好转的迹象,但其他银行均有所恶化信贷成本环比小幅提升至1.0 %,但仍跟不上不良生成率的上升速度,后续上市银行仍将加大拨备计提力度6月末,上市银行拨备覆盖率为190%,环比下降16%,拨贷比环比上升1bp至2.75%预计工行、中行、交行、民生和光大银行的拨备计提压力较大,明年业绩下滑幅度较大

规模扩张放缓,未来一两年大部分银行资本无忧其中,农行和兴业在核心一级资本充足率方面略有压力,未来可能再融资补充资本华夏和北京在一级资本充足率上有压力,但可通过优先股来补充

资产减值准备的“储备”释放空间已经非常有限,虽然监管机构对拨备覆盖率等指标有望进行逆周期管理,但2016年仍然是银行经营上艰难的一年,息差收窄,拨备计提力度将加大,业绩下滑,银行继续通过控制成本收入比应对不良的压力在行业景气度下行,维持行业“中性”评级,维持15/16年上市银行1.7%/-0.02%的盈利预测,对应15/16年PB估值1.04/0.9 倍,对应15/16年PE估值6.80/6.8 倍首推北京银行(信贷需求和风险均好于同业)、兴业银行(混改首选标的)和浦发银行(经营稳健,综合化经营)

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