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安信证券信贷增长平稳票据监管和信用风险拖累社融

2019-08-14 17:15:29来源:励志吧0次阅读

安信证券:信贷增长平稳 票据监管和信用风险拖累社融 2016-06-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

5月按揭贷款继续高速增长,企业中长贷也有所恢复。新增信贷9855亿,余额同比14.4%与前值持平,表现稳健。但受兑付风险上升、票据监管加强影响,企业债券融资萎缩、未贴现承兑汇票大幅负增长,社会融资规模表现较弱。当月新增社融6599亿,余额同比11.9%,回落0.5个百分点。

从票据直贴利率与按揭贷款利率的小幅下行来看,5月份债券融资和票据领域遭遇的供给冲击,给实体经济融资带来的影响似乎可控。这应主要得益于总体宽松流动性环境下,其他融资渠道的替代作用。接下来很多金融业务链条监管的进一步走强,还会带来类似的供给冲击,需要留意。

5月企业活期存款和M1同比延续去年2季度以来的回升势头,与债务置换资金的暂时闲置、替代资产收益率的下降应该有较大关联。受非银存款少增影响,M2同比回落至11.8%,预计接下来几个月还会进一步走低。

营业税清缴以及房地产市场回暖,驱动过去几个月公共财政收入、政府性基金收入增速恢复。公共财政支出同比维持两位数增长,但下半年增速可能很难进一步维持,需要其他“类财政资金”发挥更大力度支撑作用。

风险提示:金融监管与融资萎缩公共财政收支压力

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